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投行先鋒論壇通用汽車股價跑贏特斯拉,被華爾街投行看好

在上周五中國央行超預期全面降準后,周一(7月12日)A股有如久旱逢甘霖,三大指數高開高走漲勢如虹,截至收盤滬指上漲0.67%報3547.84點,站穩3500點關口;深成指漲逾2%,…

在上周五中國央行超預期全面降準后,周一(7月12日)A股有如久旱逢甘霖,三大指數高開高走漲勢如虹,截至收盤滬指上漲0.67%報3547.84點,站穩3500點關口;深成指漲逾2%,站上15000點;創業板指數更是上漲3.68%至6年新高,報3534.76點。

值得注意的是,目前創指與滬指的點位僅差10幾個點,兩個指數很有可能趨平,甚或創指會超過滬指,反映出當前市場對于成長股的青睞。這背后是市場對新一輪貨幣寬松周期啟動的預期,因為相對于主要受經濟基本面影響的價值股,成長股對流動性和政策面更為敏感。

中金公司宏觀研究團隊指出,上半年經濟數據顯示中國復蘇高點可能已過,下半年經濟動能可能進一步下降。其預測中國實際GDP第三季度同比增長5.8%,第四季度同比增長5%。如果增長進一步放緩,政策可能“易松難緊”。自7月7日國務院常務會議傳遞出“降準”信號后,9日央行即宣布降準,結合6月社融數據超預期,中金認為當前可能是政策轉向的起點。

任澤平團隊認為,央行全面降準,力度超預期,短期對沖MLF到期、政府債放量、中小企業經營壓力,中期對沖經濟下行壓力。今年一季度是經濟頂部,二三四季度邊際放緩,經濟正從滯漲轉向衰退,未來的貨幣政策會對經濟和市場逐漸轉向友好,寬松周期將來未來。其判斷貨幣政策的演變方向為,不急轉彎——慢轉彎——轉彎——轟油門。

國泰君安覃漢團隊也表示,“降準”信號釋放或意味著新一輪貨幣寬松周期的啟動,至于邊際寬松的節奏,亦或是寬松的手段對于當前市場而言都不是最重要的,重要的是這個從0到1的過程確立,讓貨幣寬松有了持續想象的空間??紤]到市場對下半年資金面預期整體是中性偏緊的,國常會定調后將會出現反向修正,在未來很長一段時間內資金面大概率會維持相對寬松,帶動利率進一步下臺階。

當然也有不少偏謹慎的論調。植信投資首席經濟學家兼研究院院長、中國首席經濟學家論壇理事長連平稱,由于商業銀行嚴格按照國家信貸政策開展經營,降準后釋放的資金將主要流入國家政策支持的重大建設項目和優先支持的中小企業;而中小企業本身缺少流動性,亟待資金支持運營,重點項目也是“等米下鍋”,再加上監管要求明確且嚴格,企業獲得信貸后應該會用于自身需要,否則就違規了。因此不必擔心降準對股市和房市帶來的刺激。事實上,按目前銀行的信貸體制和監管政策,全面降準后帶來的信貸增量投放實際上是定向的。此次降準表明穩健貨幣政策已經開始偏松操作,但并不意味著貨幣政策會趨勢性大幅寬松,市場不宜過度解讀。

無論如何,市場都是最聰明的。在政策整體料偏寬松的預期下,“有‘鋰’走遍天下”的行情繼續上演,創業板新晉“一哥”寧德時代周一再度大漲逾3%,總市值超1.32萬億。而與鋰電池、新能源等成長股形成鮮明對比的是,以中國平安為代表的價值股依舊跌跌不休,金融和地產這對“難兄難弟”周一高開低走指數雙雙翻綠,也反映出市場對經濟基本面繼續偏弱的擔心。

草蛇灰線,伏脈千里。如果再細究,會發現成長股和價值股“冰火兩重天”的原因并不止于此。

“我們對降準看法是,最確定的是全社會財富再分配,銀行、地產、金融科技、教育等壟斷型行業,增加民生負擔的行業的利潤吐出來,反哺實業、制造業、高科技,縮小貧富差距?!?對沖基金經理袁玉瑋撰文指出,他認為周一的市場走勢實際上也反映了這一長期趨勢。

天風證券分析師劉晨明也發布研報稱,未來中期維度的宏觀政策變量假設圍繞一個核心:從“效率優先”到“兼顧公平”。在此背景下,政策主線基本清晰——反壟斷、反腐敗、壓制地產和地方政府的杠桿、提高居民可支配收入(降低教育、醫療、住房等生活必須成本);同時大力支持高端制造業(發展戰略新興產業)、扶持中小微企業(保就業、保民生)。以上政策脈絡,均指向一類資產,即高端制造業(新能源、半導體、軍工等板塊)。

“市場可能將硬科技的盛宴演繹到極致,估值貴賤在業績的非線性上行面前可能不值一提?!碧祜L證券認為。

這意味著被戲稱為“永遠的神”(yyds)的寧德時代,或許還將繼續在資本市場上演神話。

至于中小微企業方面,中國社科院金融研究所副所長、國家金融與發展實驗室副主任張明稱,盡管這一次降準的方向是對的,但效果如何還需要進一步觀察。因為目前金融機構并不缺錢,市場流動性比較充裕,所以降準能不能真的帶來實體企業融資成本的下降,具有一些不確定性?!皬倪@個角度來講,更理想的其實是降息而不是降準?!?

展望未來,央行會否進一步降準甚或啟動降息,很大程度上取決于通脹預期,而對于這一點,目前市場并未形成共識。整體而言,認為通脹隱憂仍存、今年不會降息的一派仍占主流。

東吳證券宏觀研究團隊的觀點就頗有代表性,其認為核心CPI和通脹預期仍有上漲風險,降息可能性不大。6月盡管CPI疲軟,但核心CPI表現穩健、同比持平0.9%,預計隨著國內局部疫情放緩和疫苗注射率的明顯提高,服務業相關的價格水平還有上升的空間,拉動核心CPI上漲。此外,根據央行的調查,第二季度城鎮居民對于未來物價的預期在第一季度觸底后明顯反彈。核心CPI和通脹預期的反彈將成為央行降息的重要掣肘。

只是從這次降準的操作來看,“央媽”似乎更樂于打破市場的預期?,F在看來略顯另類的“降息”聲音,誰又說得準是不是會變成先見之明?

通用汽車誕生于1908年,特斯拉生于2003,兩者不是一個時代的產物。所有傳統汽車,在市值曾經相當于3個豐田、7個大眾的特斯拉面前,都顯得是行將就木的老者。

若以營收論,在2021年《財富》美國500強排行榜上,通用汽車以1224億美元營收排在第22位,特斯拉是315億美元,居第100位。

不要高看特斯拉,也不要低瞧通用這樣的底特律百年老店。通用汽車所遇到的問題,是傳統汽車的“通病”。

“老字號”一旦舍得一身剮,未必不能把特斯拉們拉下馬。汽車工業的百年積淀,一些大廠所掌握的壓箱底的技術,仍然是這一行業皇冠上的明珠。今年以來,通用明確了拋棄了保守戰略,宣稱要大步邁向電氣化、智能化,并放出了三個大招:BEV3第三代全球電動車平臺、Ultium專屬電池、模塊化驅動系統,所以資本市場給予了積極反饋。

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作者: 楊利偉

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