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股權分置改革時間分幾個階段

所謂股權分置,是指A股市場上的上市公司的股份分為流通股與非流通股。股東所持向社會公開發行的股份,且能在證券交易所上市交易,稱為流通股;而公開發行前股份暫不上市交易,稱為非流通股。這…

所謂股權分置,是指A股市場上的上市公司的股份分為流通股與非流通股。股東所持向社會公開發行的股份,且能在證券交易所上市交易,稱為流通股;而公開發行前股份暫不上市交易,稱為非流通股。這種同一上市公司股份分為流通股和非流通股的股權分置狀況,為中國內地證券市場所獨有。
股權分置不能適應資本市場改革開放和穩定發展的要求,必須通過股權分置改革,消除非流通股和流通股的流通制度差異。股權分置改革是為了解決A股市場相關股東之間的利益平衡問題而采取的舉措。
《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》明確指出應“積極穩妥解決股權分置問題”,提出“在解決這一問題時要尊重市場規律,有利于市場的穩定和發展,切實保護投資者特別是公眾投資者合法權益”的總體要求。2005年4月29日,經國務院批準,中國證監會發布《關于上市公司股權分置改革試點有關問題的通知》,啟動了股權分置改革的試點工作。經過兩批試點,取得了一定經驗,具備了轉入積極穩妥推進的基礎和條件。經國務院批準,2005年8月23日,中國證監會、國資委、財政部、中國人民銀行、商務部聯合發布《關于上市公司股權分置改革的指導意見》;9月4日,中國證監會發布《上市公司股權分置改革管理辦法》,我國的股權分置改革進入全面鋪開階段。

上市公司股權分置改革是通過非流通股股東和流通股股東之間的利益平衡協商機制消除A股市場股份轉讓制度性差異的過程,是為非流通股可以上市交易作出的制度安排。


股權分置的由來和發展可以分為以下三個階段:

第一階段:股權分置問題的形成。我國證券市場在設立之初,對國有股流通問題總體上采取擱置的辦法,在事實上形成了股權分置的格局。

第二階段:通過國有股變現解決國企改革和發展資金需求的嘗試,開始觸動股權分置問題。1998年下半年到1999年上半年,為了解決推進國有企業改革發展的資金需求和完善社會保障機制,開始進行國有股減持的探索性嘗試。但由于實施方案與市場預期存在差距,試點很快被停止。2001年6月12日,國務院頒布《減持國有股籌集社會保障資金管理暫行辦法》也是該思路的延續,同樣由于市場效果不理想,于當年10月22日宣布暫停。

第三階段:作為推進資本市場改革開放和穩定發展的一項制度性變革,解決股權分置問題正式被提上日程。2004年1月31日,國務院發布《國務院關于推進資本市場改革開放和穩定發展的若干意見》明確提出“積極穩妥解決股權分置問題”。

上證所副總經理周勤業指出股改有望明年內基本完成IPO和再融資開閘需要兩個條件,一是市場穩定,二是完成股改的公司市值超過總市值50% 本報訊(記者 黃婷)上證所副總經理周勤業昨日在新華網與投資者探討股改熱點問題時表示,按照目前的進度,估計到明年2月底完成股改的上市公司市值將超過總市值的50%,股改有望明年內基本完成。 周勤業指出,目前市場上完成股改的和未完成股改的公司比例懸殊,兩種定價機制同時存在,因此我們要加快推進股權分置改革,促使新的定價機制盡快產生。 周勤業說,股權分置改革從4月29日開始啟動以來,滬深兩個交易所已經有280家公司已完成或正在進行股改,達到了總市值的24%左右。日前五部委召開的有關座談會明確了重點股改公司名單,其中,39家央企股改由國務院國資委推進,11個地區的135家重點企業股改由當地政府負責推進。他說,當完成股改的上市公司市值超過總市值的50%之后,證券市場新的定價機制可能就形成了。 那么,在大部分公司完成股改之后,會在何時進行新老劃斷,迎接再融資的開閘,迎接新的成分指數和產品創新的誕生?周勤業表示,目前的政策非常明確地指出IPO和再融資要等股改之后進行,這需要兩個條件,一是市場的穩定,二是完成股改的上市公司市值超過總市值50%,否則沒有新的定價機制。他說,五部委的指導意見中講得非常清楚,是擇機進行新老劃斷,這就隱含著這樣的意思:市場不穩定,完成股改的上市公司市值不超過總市值的50%,是不會新老劃斷的。所以,“擇機”里面隱含著很多技術含量。 周勤業指出,G股指數在上證所內部已經運行,到底是以兩個交易所各自的G股指數推出,還是整個市場統一推出,現在還在研究。市場所關注的股指期貨也需要一個成熟的指數。明年1月1日起將實施新的證券法,推出股指期貨在法律上沒有障礙了,但并不意味著股指期貨馬上就會推出。推出股指期貨首先要有一個成熟的指數,而且是一個成份股指數。首先要使兩個交易所統一的成份股指數相對穩定成熟以后,才可能推出指數期貨。 周勤業表示,交易所針對股改一直在更新監管手段和體系,也力求保護投資者的利益。例如,在股改網絡投票查詢方面,每個投資者都可以通過交易所網站,查詢自己的投票結果?,F在,交易所做了新的改進,會把當天投票的結果反饋給證券營業部,投資者可以去查詢。一旦查到有違法違規的行為,監管部門會按照有關規定進行嚴肅處理。 周勤業說,要建立激勵機制,讓搞完股改的公司得到好處。五部委座談會上提到,要讓先改革的公司先受益,管理層要盡快把這個政策落到實處。另外,要總結對價的支付方式。純粹送股、縮股的方式可能不太適合某些公司,要讓公司找到適合不同企業股改的方式,這可能需要政策的支持,目前管理層正在積極考慮這個問題。

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作者: 楊利偉

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